пятница, 11 декабря 2015 г.

Герман Стрельцов. МВФ поменял правила...


Наконец случилось то, что многие ожидали, но никак себе не представляли. МВФ принял решение о снятии запрета на кредитование заемщиков допустивших дефолт по суверенным займам. Судя по тому резонансу, который поднялся в российских СМИ, становится ясно, что Россию ждут годы судебных разбирательств для того, чтобы вернуть одолженные средства. По большому счету это провал наших финансовых властей, которые не смогли до конца просчитать всю цепочку событий и их последствий. Россия могла бы требовать дефолта еще почти год назад, когда уровень долга к ВВП Украины превысил 70%. Причем требовать крайне настойчиво, активно используя право досрочного истребования в торговле с западом. Но этого не произошло, видимо у представителей финансовых властей России была какая то уверенность, что все само собой рассосется, да и процентов побольше накапает. В общем, "жадность фраера сгубила". Еще более усугубляет ситуацию то, что Россия скорее всего уже заложила эти деньги (или их часть) в бюджет будущего года, а значит его придется пересматривать в сторону урезания.

Как в таких ситуациях поступают западные субъекты финансового рынка говорить излишне, достаточно просто посмотреть на кривую доходности украинских бумаг сразу после того, как началось обострение на Донбассе, цены на украинские бумаги резко просели, а доходности по ним соответственно выросли. У западных фондов есть непреложное правило входящее в общую систему управления рисками - Если риск превышает допустимый уровень, то такие активы должны быть ликвидированы, даже если прибыль по ним ну никак не светит, главное вытащить максимум возможного. Есть правда и фонды "стервятники", которые пользуются такой ситуацией, но у них специализация другая, они пытаются заработать на повышенных рисках и волатильности.

Теперь вернемся к решению МВФ.

Если взглянуть на ситуацию с позиций фонда, то все выглядит в высшей степени логично. Они просто защищали свои ранее выданные займы. Как известно большая часть средств МВФ идет на реструктуризацию ранее выданных, а теперь представьте себе ситуацию, когда они не смогут этого сделать, так как Украина допустила дефолт перед Россией. Значит не только российские деньги переходят в подвешенное состояние, но и ранее выданные займы МВФ, а их гораздо более чем три миллиарда. И будем справедливы в том, что Россия и МВФ находятся в несколько разных политических весовых категориях и допустить чтобы Россия диктовала свои условия по своим несчастным 3-м лярдам самому МВФ, они конечно не могли. В результате имеем то, что имеем.
То, что Украина допустит дефолт это уже ясно как божий день. Но то, что это событие приведет к каким то негативным последствиям для Украины, далеко не так очевидно.

Во-первых, ситуация на Украине в плане денег и так уже хуже некуда.
Во-вторых, это вовсе не означает, что Украина не сможет продать последующие выпуски своих облигационных займов. Запад вполне может принять и политическое решение.
В третьих, Украина сможет вздохнуть свободно, по крайней мере, пока не будет решения Лондонского суда по российским трем миллиардам, так как с остальными кредиторами соглашение уже подписано.

С точки зрения России, это безусловно произвол, так как это дает возможность Киеву просто кинуть Москву и объявить это очередной перемогой. Здесь для России издержки носят скорее моральный характер нежели материальный и этот кидок был крайне очевиден с момента прихода Порошенко и Яценюка к власти. Но почему-то именно сейчас мы наблюдаем возмущенный хор российских высокопоставленных лиц от Силуанова до Пескова, который вещает всему миру, что был создан опасный прецедент. Поверьте, за новейшую историю МВФ подобных прецедентов было уже два (имеется в виду, что правила менялись дважды) и никто особо не возмущался. Но это так, лирика.

Российские СМИ будут говорить о том, что пересмотр правил есть ломка существующего порядка и это грозит нестабильностью. Но мир живет в условиях нестабильности практически всегда. Правила, рано или поздно, должны меняться и в этом нет ничего предосудительного. Россию задевает то, что правила поменяли не спросив ее мнения, но здесь тоже нет ничего удивительного. Обычно, правила меняет тот, кто их устанавливает. И чтобы с российским мнением считались, надо думать о том как построить нечто альтернативное и работать над установлением там собственных правил. Как известно в чужой монастырь со своим уставом не ходят. Единственно полезное в этой истории для нас, это знание о том, как надо вести дела и с кем надо вести дела. И самое главное не устану повторять, нам надо больше внимания уделять внутренним проблемам. Мы вполне можем построить самодостаточную страну, которая станет осью притяжения для тех стран, которых не устраивают существующие ныне порядки, а таких стран становится все больше с каждым годом. Только вот оси притяжения не видно.

Думаю, что Путину нужно сделать соответствующие выводы из этого провала. России уже пора научиться работать на опережение, а не реагировать на случившееся. В свою очередь работа на перспективу потребует и новых кадров, способных видеть на два-три шага вперед.

Комментариев нет:

Отправить комментарий