Власти Китая протянули Обаме руку помощи

Михаил Хазин Экономическая мощь США уже не кажется безусловной и стабильной — им нужна поддержка извне Стоило мне написать текст о том, что оптимизм от начала очередной порции долларовой эмиссии рассосался почти сразу после ее начала, как спекулятивные рынки бодро рванули вверх. Ну, в общем, рванули и рванули, не Бог весть какая новость, но поскольку я только вчера писал о пессимизме, то нужно найти какое-то оправдание такому поведению. И я стал смотреть на цифры. Прежде всего поразили данные по заказам на товары длительного пользования, которые упали аж на 13,2%, вопреки даже не самым оптимистичным прогнозам, которые предполагали падение всего на 5%. Заказы на товары длительного пользования – это фактически оценка среднесрочных трендов в реальном секторе экономики, а также оценка бизнеса тенденций развития спроса. Как мы видим, и то, и другое оказывается на крайне низком уровне. Не радуют и текущие показатели: окончательная оценка темпов роста ВВП (не будем даже обсуждать, какое отношение она имеет к реальности) показала цифру в 1,3% (квартал к кварталу), что существенно меньше ожидаемого значения в 1,7%. А сочетание этой цифры с предыдущей выглядит совсем печально, поскольку показывает, что имеет место достаточно устойчивая тенденция, которая началась не вчера и активно продолжается. Отметим, что фальсифицировать данные по ВВП намного проще, чем по заказам, поэтому во втором случае и имеет место явный рост, который не подтверждается на уровне текущих продаж и будущих заказов. И вот здесь-то и может скрываться одна из причин «ралли» на спекулятивных рынках. Я уже вчера писал о том, что некоторые руководители ФРС обещают дополнительные порции ликвидности в том случае, если дела будут развиваться плохо. Они и развиваются плохо (я бы даже сказал, очень плохо), что и позволяет спекулянтам надеяться на спасительную порцию новых денег. Правда, есть и относительно позитивные новости. Так, количество первичных обращений по безработице составило всего 359 000, в то время как ожидалось 378 000. Впрочем, статистика по безработице в США так устроена, что из нее постоянно выпадает большое количество лиц, и хотя к первичным обращениям это вроде бы не относится, всяко может быть. Во всяком случае, тут нужно смотреть на более долгосрочные тенденции. Тем более что на носу выборы, и государственные статистические органы просто обязаны преподносить действующему президенту Обаме положительные новости. Впрочем, нашлась и еще одна причина для радости. Дело в том, что о начале мощной кампании по стимулированию своей экономики объявили власти Китая. И хотя пока она не началась, а реализовываться будет в относительно неконвертируемых юанях, тем не менее это вполне себе повод для локального оптимизма спекулянтов. Экономическая ситуация в Китае аховая, стимулировать экономику надо, а то, что так совпало с выборами в США и прочими моментами, – так это, может быть, и случайность. Может быть, впрочем, и нет, исходя из абстрактной политической целесообразности, Китай более заинтересован в том, чтобы был переизбран Обама, чем в приходе к власти жесткого республиканца Ромни, который может и обрушить долларовый пузырь на мировых рынках. В общем, конечно, расскажи кому-нибудь об этом лет 10 назад, никто бы не поверил: рост американских рынков на фоне негативной экономической информации обязан стимулирующим мерам правительства Китая. Но что уж тут поделаешь – жизнь течет, и многие стереотипы исчезают, причем достаточно активно. Экономическая мощь США уже не кажется безусловной и стабильной, что, конечно, нам, писавшим об этом еще более 10 лет назад, кажется отрадным и справедливым. Очень интересно, как поведут себя рынки завтра. Если они выросли на чисто спекулятивных соображениях, то завтра могут и упасть так же, как выросли. А вот если рост продолжится, это значит, что спекулянты уже твердо уверены в получении дополнительных денег как со стороны ФРС, так и со стороны Китая. При этом отметим, что все эти изменения не имеют никакого отношения к реальному сектору экономики, который продолжает свою стагнацию. Как же долго может продолжаться такой рост разрыва между реальным и спекулятивным секторами экономики? Я писал об этом несколько дней тому назад, но имеет смысл повторить. В реальном секторе борются две тенденции – инфляционная, связанная с проникновением «лишних» денег из спекулятивного сектора, и дефляционная, связанная с падением реального частного спроса. Сказать, какая из них победит в среднесрочной тенденции, сложно, но дело в том, что рост спекулятивных рынков вызывает в реальном секторе рост инфляции издержек. И этот рост нельзя компенсировать никаким падением спроса: снизить цену ниже издержек предприятие в условиях закредитованности никак не может. Фактически это означает, что либо нас в среднесрочной перспективе ждет волна банкротств предприятий реального сектора, либо сокращение спроса в связи с ростом цен; либо же необходим рост кредитования предприятий реального сектора с целью компенсировать рост издержек. И вот тут возникает вопрос: а может ли сегодня ФРС заставить банки кредитовать предприятия, которые не очень могут обслуживать уже и так взятые на себя кредиты? Фактически речь идет о том, можно ли повторить с предприятиями ту же схему, которая была для домохозяйств в период рейганомики, когда за счет перекредитования долга удавалось стимулировать потребительские расходы. Мне кажется, что сегодня это невозможно: и потому, что банки просто не могут демонстративно нарушать нормативы; и потому, что перекредитовывать долги в условиях постоянной ставки невозможно; и потому, наконец, что если начать сегодня давать уж совсем невозвратные кредиты, то предприятия будут тратить их не на то, чтобы компенсировать потребителям растущие издержки, а на то, чтобы в преддверии банкротств выводить деньги в пользу своих владельцев и высших менеджеров. Ну а дальше – будем смотреть. Точно оценить ситуацию я не могу – да и никто, наверное, кроме чиновников ФРС, сделать это не сможет. В любом случае мы увидим рост кредитования предприятий, и тогда можно будет сделать какие-то выводы. А пока остается только смотреть на то, как спекулянты стимулируют рынки в расчете на очередную порцию бесплатной ликвидности.